“跌破发行价并不可怕”

上月14日，出现在博鳌地产论坛上的蔡洪平一身轻松，性格看似随和的他，却被有的人形容为“非常富有攻击性”。

他说过，“你要战胜一个对手，就要让他毁灭性地死掉，一定要让他感觉彻底服你。”

即使在从不缺乏自信人物的投行界，蔡洪平的强势也被视为另类，尤其在IPO项目定价方面，被同行们视为“太过激进”。

一个例子是，碧桂园上市前，其两家承销商对这家公司市盈率的判断差异极大：瑞银的预期是17到23倍，而另一家投行的预期为11到15倍。

2008年3月，金融危机袭来，瑞银2006年、2007年参与承销的21宗香港IPO中，复星国际（0656.HK）、SOHO中国（0410.HK）、中外运航运（0368.HK）、武夷国际药业（1889.HK）、比亚迪电子（0285.HK）纷纷跌破发行价，境况惨烈。市场将质疑抛给瑞银———这是它当初为企业IPO激进定价的恶果吗？

“上市后两个月不破发就是成功的。”蔡并不同意瑞银定价激进之说，他认为跌破发行价并不可怕，“我能发出去，能保证让投资者赚钱就可以了。投资者愿意买，就说明是合理的。以后再跌破是另外一码事，就像结完婚后，后面生儿子生女儿我哪里管得了？”

与投行人士的意见不同，多数IPO企业认同蔡的做法，复星国际总裁梁信军明确表示，报价是其喜欢瑞银的地方。“它比较市场化，其他家比较保守一些。”

蔡洪平认为，当下的中国，就像美国上世纪50年代的消费品市场和2000年的高科技市场的结合体，因此，中国企业的故事和美国同行有着明显差异，全球投资者不应拿美国商界的标准对标中国企业，全球唱主角的资本市场并非华尔街，而是香港。

“这是一个属于中国增长型公司、属于中国独特故事、属于香港资本市场的时代。”在各种场合，蔡反复强调这一观点。

“首富不是一个好称号”

蔡洪平出身上海富庶家庭，1969年，15岁的蔡被下放到江苏海门县务农。当时他以为一辈子只能种田了，对未来颇为绝望。蔡说他甚至两次想到自杀。

多年以后，曾经的务农经历，让“老蔡”可以深刻地理解中国当代的民营企业家，因为他们有着相似的经历和感受。

牛根生、杨国强、潘石屹、郭广昌等人，现在都是富豪，但也都是农村出身，杨国强一直到16岁没穿过好鞋子，潘石屹13岁才用上卫生纸。这些富豪无一例外，均打上了“蔡洪平制造”的印记。

一名曾目睹蔡谈判的人士称，在一次拜访某民营企业时，对方在果盘里摆了些削好的萝卜、黄瓜，这让在场的外籍人士一时不知所措，而蔡则率先开吃。“这让创业者对他有很强烈的好感”。

蔡本人并不喜欢首富这个说法，“媒体说这个首富、那个首富，这不是一个好的称号。”蔡洪平说，其实杨国强和他女儿本身没有这么想，这是一个天外送来的礼物。

博鳌论坛上，蔡洪平说，当前社会对首富有误解，财富排行榜误导人们，把日常消费财富和资产经营财富混在一起，“他是有上千亿，但是他的钱不能乱花，他是创造收益、创造就业的一个载体。这个资产实际上是谁的？眼睛一闭都是社会的，永远带不走。”

“冲着财富上市会有问题”

在无数单IPO中，蔡洪平对内地房地产情有独钟，他对记者表示，内地房地产市场目前不存在泡沫，未来还有10年、20年的发展空间。

从今年来看，香港资本市场反弹最大的、最快的是中国房地产概念。蔡预计，9月开始到12月期间，将是中国房地产企业密集融资高峰。这个高峰融资额预计最多达到100亿美元。

蔡洪平提醒想上市的房企，往往赶什么潮就赶不上，“小时候外婆常说一句话，‘人多的地方不要去，’”他说，去年有些企业不是冲着事业稳步发展，而是冲着财富去的。明明可以上市，他也不上了。特别是2007年下半年为了上市而大规模圈地、快速发展，这样的企业在2008年非常痛苦。市场和世界往往是这样，等到所有人看到的时候，机会就没有了。

香港有报纸写到，如果你想成为富豪，不能不和老蔡见个面。“我哪有那么大本事？我永远记住当初百富勤的教训（梁伯韬创办的香港百富勤投资银行，在1997年的亚洲金融（2.6，0.07，2.77%）危机中破产，后被法国巴黎银行入主）和梁伯韬先生的话：感觉越是成功的时候，就是越危险的时候。”蔡认为，如果冲着财富去上市，会有很大问题；没有准备做10-15年的房地产，最好不要上市。瑞银也不会做：“我们通常是看三年，过往三年怎么样、未来三年怎么样，看复合增长率。”蔡说，投资银行不是光为企业圈钱。